Financial markets

Financiële markten spelen een belangrijke rol in het samenbrengen van vermogensverschaffers en ondernemingen die vermogen nodig hebben voor investeringen in projecten die uiteindelijk moeten bijdragen aan economische waarde en groei. Daarnaast stellen financiële markten vermogensverschaffers / beleggers in staat hun beleggingen in bijvoorbeeld aandelen of obligaties te verhandelen met andere marktdeelnemers. Ook kunnen beleggers die aandelen bezitten hun deelnemingen in bedrijven gebruiken om het ondernemersbestuur direct of indirect te beïnvloeden. Het is daarom vanuit zowel ondernemers- als beleggersperspectief belangrijk om de verschillende facetten en de werking van de financiële markten te bestuderen.
Het eerste deel van de cursus start met een algemene introductie over financiële markten en verschillende financiële instrumenten. Daarna volgt een bespreking van enkele cruciale basisconcepten uit de neoklassieke financieringstheorie en worden deze concepten gebruikt om de waardering van financiële instrumenten in markten toe te lichten. Zo leer je hoe de waarde van aandelen en obligaties kan worden bepaald, afhankelijk van het risico van dergelijke instrumenten. De fundamenten van waardering worden gelegd door de vermogensmarkttheorie die ons leert hoe (rationele) economische agenten rendement afwegen tegen risico maar tevens bepaalde risico’s zelf kunnen ‘wegdiversifiëren’. Je leert hierbij waarom bepaalde beleggingscategorieën op lange termijn hoger renderen dan andere. Ook passeert het concept marktefficiëntie de revue, waarbij de centrale vraag is in hoeverre publiekelijk beschikbare informatie die relevant is voor waardering snel en adequaat in de marktprijzen van financiële instrumenten is verwerkt. Hoewel marktefficiëntie een grondbeginsel is van de neoklassieke financieringstheorie biedt de stroming Behavioral Finance redenen waarom prijzen van instrumenten soms als gevolg van ‘sentiment’ of vertraagde informatieverwerking kunnen afwijken van de fundamentele waarde.
Ten derde richten we ons op de interactie tussen de markt en ondernemingen. Een algemene relevante vraag is: hoe kunnen bedrijven via financiële markten vermogen aantrekken, en welke vermogensvormen bestaan er? Tevens kunnen specifieke wensen van beleggers van invloed zijn op ondernemingsfinanciering. Zo kunnen ondernemingen via dividendbeleid en terugkoop van aandelen hun marktwaarde beïnvloeden of een specifiek signaal afgeven aan de markt.
Daarnaast nemen verschillende spelers in de markt financieel deel in een onderneming, zoals specifieke typen aandeelhouders (klein versus groot, individueel versus institutioneel), vreemd vermogensverschaffers, en mogelijk zelfs managers. Hun onderlinge machtsverhoudingen hebben mogelijk een invloed op de kwaliteit van ondernemingsbestuur en de hieruit voortvloeiende marktwaarde. Ook kunnen deze machtsverhoudingen gevolgen hebben voor eventuele fusies, overnames en herstructurering van de onderneming.

Leerdoelen
Tijdens deze cursus zul je:
- het concept ‘tijdswaarde van geld’ en het risico-rendement paradigma leren toepassen bij het waarderen van aandelen en obligaties
- inzicht verkrijgen in de fundamentele financierings- en waarderingsbeginselen: de risico-rendementrelatie, moderne portefeuilletheorie (MPT) en het Capital Asset Pricing Model
- inzicht verkrijgen in marktefficiëntie en (beperkt) in Behavioral Finance
- gaan begrijpen hoe bedrijven vermogen kunnen aantrekken uit financiële markten, via ‘initial public offering’ (IPO) en ‘seasoned equity offerings’ (SEOs)
- gaan begrijpen hoe bedrijven kennis over financiële markten kunnen gebruiken bij ‘payout policy’ (dividenduitkering of terugkoop van aandelen)
- inzicht verkrijgen in fusies en herstructurering en de effecten op de ondernemingswaarde
- inzicht verkrijgen in de machtsverhoudingen tussen ‘corporate executives’, aandeelhouders en vreemdvermogenverschaffers, en hoe deze van invloed kunnen zijn op goed ondernemingsbestuur en -waarde.